融了170亿,芯片独角兽流血IPO
原标题:融了170亿,芯片独角兽流血IPO
导读:
原标题拿下半壁江山中国车企在俄罗斯杀疯了但一个大麻烦已经出现莫斯科人即将复活一年多前莫斯科市长索比亚宁决定在被雷诺匆忙抛弃的工厂里复活莫斯科人汽车文...
原标题:拿下“半壁江山”,中国车企在俄罗斯“杀疯了”!但一个大麻烦已经出现“‘莫斯科人’即将复活!”一年多前,莫斯科市长索比亚宁决定,在被雷诺匆忙抛弃的工厂里,复活“莫斯科人”汽车。
文 I 王艺可
报道 I 芯潮 IC
近日,港交所 显示,智能驾驶解决方案提供商Horizon Robotics地平线(下称“地平线”)正式向港交所递交招股书,高盛、摩根士丹利、中信建投为其联席保荐人。
地平线似乎十分焦灼于自身的处境,在车规级人工智能芯片行业,通用芯片厂商英伟达依然是王者姿态,地平线在试图冲击英伟达的过程中,更要面对来自车企加速自研车规级人工智能芯片的围猎。
从2015年成立至今,地平线在无数的“dirty work”中,有超过 30 家中国车企成为了量产客户。同时,地平线也是芯片领域耀眼的独角兽企业——自成立以来,地平线已进行了 11 轮 15 次融资,投资方既包括上汽集团、广汽资本、长城汽车、东风资产、比亚迪、一汽集团、奇瑞汽车等车企资本,也包括红杉中国、高瓴、中金资本等知名投资机构,以及英特尔、SK Hynix、宁德时代、立讯精密等国内外产业链上下游企业。地平线是近年来自动驾驶赛道的超级独角兽企业,融资额达到 170 亿。
可是,地平线常年巨额的研发投入,却依旧未能实现盈利,这也成为了这家明星公司的重大挑战之一。那么,地平线究竟如何拨开迷雾?面对日益激烈的市场环境,地平线的护城河有多深?
01 南大学霸的芯片独角兽,估值620亿
从科学家到商人,余凯如何完成蜕变?
科学家出身的余凯履历足够耀眼。余凯曾就读于南京大学电子科学与工程学院,获得学士和硕士学位,2004年在慕尼黑大学获得计算机科学博士。毕业后,余凯的学术之路一路顺畅,曾任职于美国 NEC 硅谷实验室(国际深度学习研究的重镇),后来在百度牵头成立了百度深度学习研究院。他是国际著名机器学习专家,也是中国深度学习技术主要推动者。
2015年,余凯做了一个令学术圈和创业圈意外的决定。他意识到,人工智能真正要发生革命性的力量,撬动它的点不在软件,而在新的处理器架构。于是,余凯创办了地平线,成为了中国第一家从软件算法切入到深度神经网络芯片的公司。
科学家创业的特点是,技术过硬但市场判断总是存在着偏差。创立之初,地平线想做机器人时代的Intel,主做 AIoT 和汽车两大业务。当他们深入AIOT便发现,这一领域场景非常碎片化,商业价值不大。2017年底地平线发布了旗下首款智能芯片——面向智能驾驶的“征程”和面向 AIoT 的“旭日”。
“我花了5年时间,到2019年的时候才突然开悟。”余凯曾在公开演讲中坦陈。2018年,地平线开始为商业化焦虑,开始为自动驾驶的汽车厂家提供芯片,最多的一家提供了几百辆车,每辆车几块芯片。在那时,地平线已经与长安汽车合作了一段时间。
地平线与长安汽车的合作还有一段小插曲。当时的长安汽车正面临着智能化转型压力,而地平线虽还未得到业界认可,却是当时唯一一个愿意为长安免费提供服务的公司。地平线在长安驻场好几个月,加班晚了就在工厂附近的操场休息;工作之余,地平线的工程师与长安员工一起踢场球赛。由此,地平线和长安建立了深厚的情谊,也为后续公司重注汽车领域埋下伏笔。
2019年,余凯彻底下定决心,收缩AIoT,聚焦自动驾驶。当年,地平线正式宣布量产中国首款车规级人工智能芯片 -- 征程二代。而地平线第一个前装芯片量产项目,就是长安的爆款车型 UNI 系列,这意味着地平线也正式开启车规级AI芯片的前装量产元年。
2020年9月份,搭载征程2的纯电SUV奇瑞蚂蚁上市,实现了L2+级自动驾驶。此外,地平线已同长安、上汽、广汽、一汽、理想汽车、奇瑞汽车、长城汽车等国内主机厂以及奥迪、大陆集团,佛吉亚等国际知名主机厂及Tier1深度合作,快速构建智能汽车芯生态。
在行业普遍处在缺芯焦虑的时候,地平线进入高产时期。2020年1月,地平线发布Matrix 2自动驾驶计算平台,可搭载征程2车规级芯片,可结合深度学习感知技术,为高级别自动驾驶提供稳定可靠的算力支持;2020年9月,地平线正式推出征程3芯片,以全新数字发动机助推汽车智能化;2021年7月,地平线发布面向整车智能的高性能大算力芯片征程5。征程5是地平线第三代车规级产品,也是国内首颗遵循ISO 26262功能安全认证流程开发,并通过ASIL-B认证的车规级AI芯片。
伴随征程5的发布,地平线也推出了全场景智能驾驶计算平台Matrix 5。搭载4颗征程5,Matrix5 单板算力达512TOPS,双板联合可达1024TOPS。Matrix 5是业界领先的面向下一代软件定义汽车的中央AI计算平台,旨在助力Tier1,ODM以及OEM客户完全释放AI潜能,打造出极具竞争力的解决方案,应对高阶自动驾驶以及智能座舱多模人机交互HMI的多样化需求。在很短的时间内,地平线就与大陆集团、东软睿驰、立讯集团、联成开拓等四家Tier1和ODM首发合作伙伴分别完成了四款基于Matrix 5参考设计的硬件设计和样件制作。
一步一步,地平线靠着一款款芯片,跻身头部公司行列。目前地平线累计融资总额约为 23.6 亿美元,按当前汇率计算,约合人民币 170 亿。2022 年 11 月,地平线进行了 D 轮融资,投后估值达 87.1 亿美元,约合 620 亿人民币。
在这一过程中,余凯也完成了一个商人身份的蜕变,但他依旧保持着科学家的底蕴。面对未来,他依旧清楚地意识到:“在智能汽车难得的产业发展窗口期,未来中国很有机会诞生世界级的Windows、世界级的操作系统公司、世界级的芯片公司。”身处商业世界的参赛者,余凯或许希望地平线能成为那家世界级的芯片公司。
02 三年亏170亿元,地平线如何赚钱?
地平线成为一家伟大的公司,底气何在?
地平线给自己的定位为乘用车高级辅助驾驶(ADAS)和高阶自动驾驶(AD)解决方案供应商。他们既可以直接与OEM(整车制造商)合作,也通过一级供应商与OEM合作,最终让公司产品安装到量产的车辆中。
招股书还显示,截至最后实际可行日期,地平线软硬一体的解决方案已获得24家OEM(31个OEM品牌)采用,装备于超过230款车型,包括大众、上汽集团、比亚迪、吉利、理想、蔚来等在内的主流车企,以及博世、采埃孚等在内的跨国零部件巨头,均为地平线的合作伙伴。
援引灼识咨询的资料称,按2023年解决方案装机量计算,地平线为中国本土OEM的第二大高级辅助驾驶解决方案提供商,市场份额为21.3%。其强调,截至2023年12月31日,前十大中国OEM均为地平线的客户。
从客户群就可以看出,地平线的营收主要来自汽车解决方案,分别占总收入的87.9%、88.5%及94.8%。2021年-2023年五大客户产生的收入总额分别为2.83亿元、4.82亿元及10.67亿元,分别占收入的60.7%、53.2%及68.8%。其中,最大客户分别占收入的24.7%、16.0%及40.4%。
地平线2021年-2023年营收分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元。
营收不断增长的同时,地平线的毛利也在不断增长,且毛利率较高且稳定。2021年到2023年,地平线毛利分别是3.31亿元、6.27亿元和10.94亿元;毛利率分别是70.9%、69.3%、70.5%。
授权及服务是地平线获得高毛利率的主要支撑。具体而言,地平线通过向客户授权使用算法+软件+开发工具链,使其能够开发满足定制化需求的应用程序,同时地平线提供设计和服务,帮助客户将地平线的解决方案整合到其车辆中。
但地平线依旧免不了芯片公司流血上市的通病。招股书信息来看,2021年至2023年,地平线的净亏损分别为20.64亿元、87.2亿元、67.39亿元;经调整净亏损为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元。可以看出,地平线业务的规模经济效应尚未释放,且亏损持续加大中。
亏损的主要原因指向了巨额研发费用支出,2021年至2023年,地平线的研发费用支出分别为11.4亿元、18.8亿元和23.66亿元,规模远远超过了总营收规模,截至2023年年底,地平线共拥有1478名全职研发人员,占员工总数的71.5%。
但好在港交所规则的调整,让地平线拥有港交所上市机会。
去年3月31日,港交所在《主板上市规则》中新增第18C章,推出特专科技公司上市机制,允许无收入、无盈利的科技公司来港上市。新规则适用于新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术五大特专科技行业的公司,地平线便位列其中。
但上市只是地平线的一个开始,他们的使命是使全球OEM及一级供应商在中国及全球更具竞争力。
正如余凯的朋友圈写道:“This is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is, perhaps, the end of the beginning(这不是结束。这甚至不是结束的开始。但这也许是开始的结束)”
03 谁能成为“智驾芯片第一股”?
在地平线之前,黑芝麻智能第二次向港交所提交了上市申请书。黑芝麻智能作为早期布局自动驾驶芯片领域的企业之一,目前也是国内是车规级智能汽车计算SoC及基于SoC的解决方案供应商。据介绍,截至2024年3月13日,黑芝麻智能已获得16家汽车OEM及一级供货商的23款车型意向订单。基于2022年的出货量数据,黑芝麻智能已成为全球第三大车规级智能汽车计算SoC及基于SoC的解决方案供应商。
相比于地平线,黑芝麻智能营收能力稍有逊色,亏损更是呈现不断扩大的趋势。招股书显示,在2021年、2022年和2023年,黑芝麻智能的收入分别为人民币0.61亿元、1.65亿元和3.12亿元;同期年度亏损分别为7.6亿元、23.57亿元、27.54亿元,三年累计亏损58.71亿元。
智驾芯片行业为何都难过赚钱这一关?对此,余凯则表示:"现在行业还在早期。去年英伟达汽车营收不到10亿美金,在很长时间里,自动驾驶没有成为消费者购车的第一选择。革命性的东西一定要有长期耐心。,,但不代表我们没有信仰。"
但地平线和黑芝麻智能这两家公司想要成为"智驾芯片第一股"需要解决的难题还有很多。
市场竞争激烈便是一大难关,国产替代之路漫漫。智能驾驶芯片赛道属于外资品牌占绝对主导的市场,根据盖世汽车研究院统计,2023年智驾域控芯片排名前四的分别是特斯拉FSD芯片、英伟达Orin、Mobileye EyeQ4H和Mobileye EyeQ5H,其去年在智驾域控领域的装机量分别为:120万余颗、114万余颗、20多万颗和17.5万余颗,对应市场份额分别为34.4%、32.6%、5.7%和5%。
数据显示,在对电动汽车性能至关重要的功率半导体中,国内芯片产量只能满足约15%的车型搭载需求,在自动驾驶领域更是只有5%。综合下来,中国汽车芯片的国产化率仅为10%。“国产”了这么多年,入场的企业数量已达到约300家,但依赖进口的现状并没有实质性改变。国产智能驾驶芯片中,地平线是唯一实现量产的公司,黑芝麻智能、芯驰科技、后摩智能等厂商目前仍未量产交付。
与此同时,智能驾驶芯片很有可能进入“价格战”混战。从其市场规模来看,新能源汽车市场增速也在放缓。最新数据显示,2024年2月我国乘用车产销分别完成127.3万辆和133.3万辆,环比分别下降38.9%和37%,同比分别下降25.8%和19.4%。
新能源汽车的价格战逐渐渗透到芯片端。2024年开始,新能源降价潮业内有目共睹,迫使汽车芯片环节的“降本”。为了让主机厂采购自己的芯片,或者让现有客户不砍单,绝大多数的芯片厂开始对芯片产品进行降价,以便保证自身销量和市场份额。
与此同时,车企受“缺芯潮”影响,早已开始自研芯片的步伐。譬如,大众、现代、宝马、蔚来、小鹏、理想、长城、吉利、上汽、福田、东风等一众车企正在积极布局自研芯片,以此来提高软件与芯片的效率。
这意味着智能驾驶芯片行业将经历一场血战。
地平线和黑芝麻智能面临的困境也是一众国产芯片企业遇到的困境。在资本的陪伴下已经走过了从0到1的阶段,公司享受了行业和资本带来的光环后,需要给出投资人和自己一份答卷。
可是,芯片向来是高投入、慢产出的行业,企业当下虽然取得一定成果,商业化能力不强,难免出现“亏损”的情况。与此同时,外部环境充满着不确定性,他们冲出重围的难度系数直线提升。想要成为一家伟大的公司,必将经历千难万险,就看谁能熬过黎明前最黑暗的时候,我们拭目以待。
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